德清元味管理咨询合伙企业（有限合伙）
2019年年度投资简报
一、基金基本情况
（一）基金基本情况

基金名称:	德清元味管理咨询合伙企业（有限合伙）
公告成立时间：	2015年9月25日
备案时间:	2015年11月30日
主要投资领域	合伙企业资金将用于认购杭州批城贸易有限公司的定向增发股份

2015年8月，德清元味和批城贸易签署了投资协议，德清元味向批城贸易出资2800万元，本轮增资后，德清元味占批城贸易总股本的8%。
同时德清元味和批城贸易、蒋荣（批城实际控制人）签署了补充协议，批城及蒋荣承诺，2015年、2016年、2017年的净利润分别不低于3000万、4000万和5000万。若公司【2015】、【2016】和【2017】任意年度实际净利润低于当年承诺净利润的【90%】，即分别低于【2700】万元、【3600】万元和【4500】万元，则乙方需向甲方进行股权补偿或者现金补偿。
（二）目标公司基本情况
目标公司成立于2008年。已经成为杭州跨境电商龙头企业 .
目标公司拥有8个外语自有网站， 2014年累计有效网站客户3900万，并在EBAY、亚马逊、速卖通等第三方平台开设的网店获取订单，以个人物品邮递形式邮寄销售，跨境电商业务是公司目前占比最大的业务。
二、基金运行现状
（一）公司业务情况
       公司整体运作顺利，2016年全年，全之脉实现10亿销售额，同比2015年增长率93.26%。2016年实现净利润1.2亿元，远超对赌的3600万元净利润。
2017年全年，全之脉实现约17亿营业收入，增长82.48%，实现净利润1.8亿余元，增长46.23%，远超业绩对赌之4500万元净利润。
2019年，全之脉实现约41亿营业收入，实现净利润3.4亿元（上述数据来自全之脉提供的未经审计的报表）

	2015年	2016年	2017年	2018年	2019.12
营业收入（万元）	49021.1	100764.4	171792.7	306979.8	410782.55
净利润（万元）	3793.1	12008.8	18154.9	31220.4	34178.17

      公司成立于2008年，主营跨境电商多年，根基扎实，各方面运营趋于成熟，目前业务模式、公司治理无明显变化。主营业务模式介绍如下：公司致力于搭建外贸跨境电子商务B2C平台，将“中国制造”产品（目前主要为女性穿衣打扮产品、日常用品、家居用品）通过电子商务模式将出口贸易以小单贸易形式向全球零售商及终端客户推广，凭借完善的供应链体系和精准的营销手段，公司已将产品销往全球200多个国家。截至目前，公司已经形成了以自营网站为主，第三方平台网店为辅的销售体系。
     客户方面，主要为全球C类客户（即终端消费者）为主，其中小语种国家客户增长较快。供应商方面，采取线上网络供应商、线下实体供应商双结合的方式，在全国各个货源地都有开拓供应渠道，目前已有100多家供应商持续开展在合作。
     近两年通过融资大幅扩充产能，同时随着杭州总部大楼、义乌大型综合仓储物流运营基地大楼即将建设完成，及深圳、武汉等地政府电商优惠政策的落实，公司未来将实现杭州、义乌、深圳、青岛、武汉五大基地同时运作的格局。
（二）资本运作情况
     2017年12月，全之脉按投后25亿元进行新一轮融资，募集基金6.55亿元，增资完成后，德清元味的股份由原来的4.6197%稀释至3.4093%。
（三）资本运作计划
     计划以在2020年完成与上市公司并购为主要目标，并已快速储备足够的资金业务扩展以及并购上下游产业。
    综合考虑基金存续期等因素，基金管理人代表基金与全之脉实际控制人沟通，由大股东回购基金股份，现大股东正积极筹集资金。
 三、基金运行风险
（一）市场风险
       投资品种的价格受到经济因素、政策因素、投资心理和交易制度等各种因素的影响，导致委托财产收益水平变化，产生风险。如国家宏观政策、经济周期风险、利率风险、购买力风险等。
（二）管理风险
      在资产管理计划财产管理运作过程中，资产管理人的研究水平、投资管理水平直接影响资产管理计划财产收益水平。
（三）流动性风险
       在市场流动性不足的情况下，资产管理人可能无法迅速、低成本的调整投资计划，从而对资产管理计划收益造成不利影响。当前宏观经济结构性调整以及行业调整的背景下，流动性风险也是本计划面临的一类主要风险。
四、免责申明
       本报告仅德清元味管理咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“本基金”或“德清元味”）投资者使用。本基金管理人不因接收人收到本报告而视其为投资者。
       本报告基于本基金管理人认为可靠的、已公开的信息编制，但本基金管理人对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本基金管理人不保证本报告所含信息保持在最新状态。本基金管理人对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。
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资产托管人：杭州银行股份有限公司科技支行
报告时间：2020年4月